1996年在南京成立的焦点科技（002315）是国内第一家在A股上市的B2B综合性电商平台，一度与阿里巴巴、环球资源同列中国第三方 B2B 电子商务平台前三甲，公司最初是作为B2B出口信息提供商，B2B业务收入也是其最主要的收入来源，但随着互联网产业的兴起，公司在近年来专注转型升级，试图从单纯的外贸B2B电子商务信息平台转型为提供跨境服务的综合性平台，并开始多元化地发展互联网保险、小额贷款、线上教育等新兴业务。近日焦点科技发布其2018年年度财务报告，业绩发生“大变脸”，营业收入、净利润等关键财务业绩指标都不同程度地出现下滑，背后的原因是什么，不妨随我们一探究竟。

1.业绩大幅下滑

焦点科技公布的2018年年度报告显示：公司2018年的营业收入、归属于上市公司股东净利润以及归属于上市公司股东的扣非净利润，同比上年业绩出现了大幅下滑，分别下降了27.74%、23.03%、56.17%。

报告解释称收入规模的大幅下滑主要源于全资子公司业务核算方式的变化，如果剔除该因素的影响，2018年公司总营收应当是呈正增长的。

但我们分析发现，引起该公司2018年业绩大幅下滑的原因并非报告披露的这么简单，而是由多方面因素所导致的。

1）主要境外资产本年收益大幅下滑，对收购的境外公司DOBA计提约1800多万的商誉减值损失。

焦点科技本次计提商誉减值准备金额的原因：①2015年收购境外公司DOBA，但自收购以来业绩连年亏损，截止报告日尚未实现盈利。②迫于监管层的压力（2018.11.16证监会发布《会计监管风险提示第8号——商誉减值》）

焦点科技计提1800多万元的商誉减值准备的计提金额基本覆盖了商誉一半的账面原值，同时使报告期内的资产减值损失大幅增加，这是本年业绩大幅下降的主要原因。另外，焦点科技对于资产组可收回价值的评估，假设前提是否过于乐观，在中美贸易战的大背景下，预计“未来五年营业收入的年化增长率为3.32%-6.32%不等” ，这个预期显得不够谨慎。

2）3200多万的应收账款，短期内难以收回。

因中国兵工物资华东有限公司票据违约，形成应收账款余额3200多万元。基于中国兵工物资华东有限公司的实际情况，计提30%的减值准备明显偏低。

我们查阅了中国兵工物资华东有限公司的工商信息，工商信息显示该公司已经被列为失信被执行人，面临多起法律诉讼，有大额欠税信息，中国兵工还款能力存疑，对其应收账款只计提30%的坏账准备明显不够谨慎。

正是由于商誉减值准备和坏账准备金额的大幅上升，焦点科技2018年资产减值损失金额达3307.21万元，同比上年增长587.72%，严重冲击了公司本年的经营业绩（即便是这样看似极端的增长率，也还没有包括我们认为计提准备不谨慎的因素）。

3）“帮大忙”的政府日常补助

公司本年度政府日常经营补助较上年大幅增加，增长率高达401.10%，是2017年的5.01倍，这些大额的政府补助均为收益相关的政府补助，直接计入当期损益，试想如果没有政府补助的“帮忙”，公司利润表上的经营数据又会发生怎样的变化？

2.公司“不差钱”

公司一方面业绩下滑，另一方面也“不差钱“。公司一直奉行的是高股利的支付政策。

1）高股利政策

焦点科技实行的是高股利政策，公司现金股利支付率连续三年超过100%，也许对部分投资者而言，高额的股息回报代表着公司经营良好，管理层慷慨大方。但从公司的角度来说却并不一定是好的发展趋势，这往往意味着公司投资机会少，资金需求量小，是公司战略目标不明确、缺乏长期规划的体现。

2）拿募股资金买银行理财

2009年9月27日，焦点科技经证监会首发核准，登陆深交所中小板成功上市，向社会公开募集资金净额118,484.07万元。但将近10年过去了，09年IPO的募集资金尚有约4.15亿没有使用，由于没有好的投资项目，只能拿着股民的钱买着银行理财。

理财产品收益占利润总额将近1/2的比重，账面上大额的货币资金大部分并非生产经营所得，让人不禁疑惑这家公司的主业究竟是什么？

3）拿募股资金盖大楼

除了热衷于购买银行理财，该公司还把募股资金用于建设大厦等工程项目，甚至将本应用于主营业务的募股资金全部投入工程建设中。

3.公司多元化之路并不顺利

焦点科技一直以来追求改造升级，实行的是多元化的经营战略，其旗下业务庞杂，涉及保险、银行、小贷、创投、金服等多个方面，那就让我们来看看这些主要业务的表现情况。

1）小贷业务发展动力不足

在焦点科技五家主要控股公司中，只有小贷公司一家公司本年盈利，同时小贷业务新增贷款较少，收回贷款较多。从现金流的角度来看，现金流很好；但从业务长远发展的角度来看，业务发展动力不足，有所萎缩。

2）保险代理业务连年亏损

2010年焦点科技通过控股子公司新一站保险代理股份有限公司开发并运营新一站保险网（xyz.cn），从事互联网保险代理服务，并于2016年10月挂牌新三板。我们翻阅了这家子公司近年来的合并报表和相关公告，发现该业务的营业收入逐年增加，但亏损却不见好转，截止2018年12月31日，该公司未弥补亏损已达到实收股本总额的三分之一。

保险代理业务连续亏损的主要原因在于营业总成本的逐年攀升，为了引进新客户与盘活存量客户，公司每年需要消耗大量的资金。2018年仅销售费用较上年就增加了122.93%。

（选自新一站保险代理股份有限公司2018年度财务报表）

巨大的资金需求只能依靠母公司的长期输血得以维持，因此导致母公司焦点科技2018年的销售费用同比上年上涨27%，年报也披露本年销售费用的大幅上升是由于新一站保险代理业务规模的持续扩张所致。

总而言之，焦点科技的业绩下滑不是偶然现象，盲目的跟风转型，不成熟的业务模式，激烈的市场竞争这些因素都会使企业陷入经营困境，未来的焦点科技是否能真正地成功转型，实现公司的稳健发展，还存在很多未知数。

注：本财报分析所引用的数据均为上市公司公开财报披露的信息，数据来源请参考巨潮资讯网。